投资现场笔记
每篇从一个早期投资问题开始，把指标拆回生成机制，再列出可以继续核对的证据。
01
产品信号 / 7 分钟
↗02测试网热度要过四道信号筛
地址数、交易数和社群讨论能提示方向，却不能直接证明真实需求。尽调需要识别谁在使用、为什么回来、成本由谁承担。
开发者生态 / 8 分钟
↗03开发者留存从仓库之外开始
提交次数适合描述代码活动，却难以单独解释开发者是否获得持续价值。应把学习、构建、部署和维护串成完整路径。
交易结构 / 9 分钟
↗04代币与股权：先画价值流，再谈结构
同一项目里的公司、协议、基金会和代币可能承接不同权利。结构评估要追踪价值如何产生、分配和被约束。
技术尽调 / 8 分钟
↗05技术尽调的证据阶梯
架构图和审计报告只是入口。更可靠的判断来自代码、部署、故障处理和团队响应之间的连续证据。
市场进入 / 7 分钟
↗机构采用从约束清单进入产品路线图
机构表达兴趣与完成采购之间隔着合规、托管、集成、预算和责任边界。早期项目需要判断哪些约束值得纳入产品。